投资遇冷 互联网公司资本困境当下仍将持续

投中集团日前发布的数据显示，今年第三季度我国互联网行业披露投资案例22起，相比上季度下降26.7%，达到两年以来最低水平。投资金额达22.52亿美元，但若除去阿里巴巴集团回购股份涉及的20亿美元，投资金额仅有2.52亿美元，延续了自去年下半年以来的下降趋势，达到自2010年以来的季度最低水平。

　　业内人士认为，互联网行业作为交易持续活跃的热门行业，投资已经逐渐趋于饱和，而移动互联网的迅速崛起，也在一定程度上分流了互联网投资。未来无论是用户群体还是创业者，都将更多关注移动领域。以目前资本市场表现情况来看，互联网公司面临的资本困境短期内仍将持续。腾飞网络：www.0531soso.com

　　互联网投资信心严重不足

　　业内人士认为，种种迹象表明，我国互联网行业的投资已降到冰点，投资基金对投资我国互联网企业信心不足。

　　艾媒咨询C E O张毅认为，全球经济不景气导致投资基金增量资金减少，这对私募股权投资基金和风险投资基金的投资决策产生了一定影响，使其在投资时更加谨慎。

　　据介绍，私募股权投资基金和风险投资基金一般由普通合伙人发起，普通合伙人出资量很小，绝大部分的资金来自于机构和个人等有限合伙人。由于全球经济不景气，导致投资基金获得的增量投资减少。

　　中央财经大学民生经济研究中心主任李永壮认为，上市渠道不畅导致投资难以变现，也是投资基金观望情绪增大的重要原因。

　　据介绍，上市是我国私募基金和风险投资最主要的变现渠道。互联网企业由于规模、盈利等往往达不到国内上市的要求，绝大部分都是通过纳斯达克交易所和纽交所上市的。近年来，数十家在美国上市的中国企业遭到做空机构的狙击，股价大幅跳水，严重影响了投资基金及海外投资者对中国互联网企业的信心。

　　数据显示，自2006年起，做空机构香橼共狙击了21家中国海外上市公司，其中有16家股价跌幅超过80%；另一家专门狙击中概股的做空机构浑水则于去年对分众传媒等多家中概股发动狙击，导致对方股价大幅跳水。在美国资本市场，中概股遭受普遍的信任危机。2011年有43家中国企业在美退市，2012年上半年退市了14家，还有很多公司收到退市警告。

　　频频遭受狙击，致使众多中国互联网企业“不敢”在美国上市。数据显示，今年仅有四家中国互联网公司在国外上市，三季度则没有中国互联网企业上市。即便是实现上市的公司，环球市场集团仅仅融到一亿人民币，唯品会则惨遭抛售，被称为“流血上市”。

　　李永壮认为，投资者的钱终归是要变现的，纳斯达克这个主要大门的“关闭”，严重影响了投资基金对中国互联网企业的信心。

　　自身缺陷是投资遇冷主因

　　专家认为，除了外部资本环境的变化，我国互联网企业自身的缺陷，才是投资遇冷的主因。

　　专家认为，由于中国经济快速发展，美国股票市场一度对“中国概念股”非常追捧，许多中国互联网公司包装个概念就能上市了。如今海外上市的环境发生了变化，中国互联网企业自身的问题也就暴露出来了。

　　首先，盈利能力差，互联网投资存在泡沫。

　　张毅认为，团购网站是互联网企业投资失败的典型案例。团购网站在美国兴起之后，在国内受到资本的狂热追捧。仅2010年一年，就诞生了2600多家团购网站，呈现出了“千团大战”的局面。面对激烈的市场竞争，投资基金不停地给团购网站砸钱，团购的竞争已经变成了投资基金“烧钱”的竞争。竞争的结果是大部分团购网站都死掉了，而团购网站本身又带不来盈利。

　　张毅告诉记者，不仅是团购，电商领域也面临类似的问题。京东商城、当当网、卓越、凡客、一号店等电商在辉煌背后都有投资者在“烧钱”，谁在这场“烧钱”的比赛中坚持到了最后，谁才能真正考虑盈利的问题。这种恶性竞争带来了全行业难以盈利的现状。

　　其次，近两年我国互联网产业的确没有出现太新颖的商业模式。

　　南开大学信息技术科学学院副教授史广顺认为，过去十余年，中国互联网市场出现了很多极具投资价值的商业模式，比如门户网站、视频网站、微博、SN S、搜索引擎、B 2C等，每个行业都出现了充分的竞争，并在竞争中产生了各自的市场老大。但在近两年，除了被大家“捧杀”的团购，没有太多新鲜的东西。而在已经成熟的领域，投资大多也已接近饱和。

　　第三，互联网巨头四处出击不利于互联网企业创新商业模式。

　　李永壮认为，经过十几年的发展，我国互联网行业已经培养出了百度、腾讯、阿里巴巴等互联网巨头。巨头的存在，对投资者的心理产生了很大影响。很多投资者在投资前首先要考虑的是如果腾讯抄袭他们的商业模式怎么办。

　　业内人士告诉记者，腾讯复制小互联网公司商业模式的行为，曾引起业界的强烈不满，这种不满情绪曾在腾讯与奇虎360的争端中爆发。如今腾讯已经推出了开放战略，鼓励小公司与腾讯合作。但是对于浏览器、微信这种涉及其核心利益的产品，腾讯仍然是寸土必争的。

　　第四，移动互联网投资趋热对互联网投资产生强烈分流。

　　张毅告诉记者，随着智能手机的普及，移动互联网已经成为新的投资热点。尽管移动互联网的盈利模式相对于传统互联网更加不清晰，但它代表了技术发展的方向。风险投资由传统互联网向移动互联网的转移已经成为不可逆转的趋势，这对互联网投资产生了极大的分流。

　　资本困境仍将持续

　　投中集团分析师冯坡认为，以目前资本市场表现情况来看，互联网公司面临的资本困境短期内仍将持续，进而导致一级市场投资活跃度难以大幅提升。

　　业内人士认为，经历了这个阶段，我国互联网企业在外界“输血”减少的条件下优胜劣汰，也有利于我国整个互联网行业更健康地发展。同时，中概股接连遭到狙击，也会使准备赴美上市的中国互联网企业更加谨慎。

　　李永壮告诉记者，中国企业在美国遭遇诚信危机的状况，在短期内仍难以改善。由于资本市场对中概股信心不足，只要做空机构发布做空报告，不管是否属实，都会引来投资人的抛售。许多正常的中国企业，也被这种市场情绪所“误伤”。改变这种过于敏感的市场状态，仍然需要时间。

　　李永壮认为，互联网投资下降的过程，本身也是互联网行业消化泡沫、恢复健康的过程。伴随着许多中概股股价的下降，很多股票的价格已经低于其投资价值，这实际上产生了新的投资机会，也为未来股票市场状况回暖创造了积极条件。而以李开复为代表的中国投资人对做空机构的反击，也会使中概股的投资环境有一定程度的改善。

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